Динамическая концепция структуры капитала: история возникновения, эволюция и основные
исследовательские вопросы
О.А.Пономарева
Корпоративные финансы.
2008.
№ 2(6).
С. 81-94.
В течение более чем пятидесяти последних лет теоретические и эмпирические научные
исследования пытаются дать ответ на вопрос, какие факторы определяют структуру капитала
компании. Несмотря на то что Модильяни и Миллер [Miller M., and Modigliani F.,1958]
показали, при каких условиях решение компании относительно структуры капитала не
влияет на ее стоимость при прочих равных условиях, дальнейшие теоретические исследования
позволили сделать вывод, что компания все-таки может влиять на свою стоимость, изменяя
долю собственного и заемного капитала. В частности, были суммированы достижения статической,
как она позже была названа, компромиссной теории работы Бреннана и Шварца [Brennan
M. and Schwartz E., 1978] и Леланда [Leland H., 1994].
Динамическая компромиссная теория возникла в ответ на необходимость решать проблемы,
лежащие вне инструментария статической теории, которая могла дать ответ на вопрос
только об одном – оптимальном – значении финансового рычага. Динамическая
концепция в первую очередь исследует фактическую структуру капитала компании, ее
соотношение с оптимальной структурой, причины ее изменения, скорость и направление
этого изменения, а также сам процесс приспособления структуры капитала к оптимальной
и детерминанты, на него влияющие. Не опровергая, а используя теоретические и эмпирические
достижения концепций, конкурентных статической компромиссной теории, – порядка
финансирования, приспособления к рынку и свободного денежного потока – динамическая
компромиссная концепция претендует на создание наиболее обширной картины современной
структуры капитала.
В статье будет рассмотрена история появления и эволюция динамических компромиссных
моделей, а также результаты эмпирических исследований последних лет в данной области
Для просмотра публикаций в формате PDF необходимо иметь установленную на Вашем компьютере программу Adobe Acrobat Reader версии 5.0 или выше.
Бесплатную версию программы можно получить здесь
См. также:
Все публикации на ту же тему>>
Публикации с ключевыми словами: структура капитала - корпоративное управление - корпоративные финансы - стоимость компании
Публикации со словами в тексте: структура капитала - корпоративное управление - корпоративные финансы - стоимость компании
|
[340 Кбайт]